中欧社会论坛 - China Europa ForumS39a - 公司治理结构变化与财务危机识别
公司治理结构变化与财务危机识别
——基于中国深、沪两市ST上市公司的实证研究
金燕华 陈冬至
1，股权制衡的失效是上市公司发生财务危机的重要原因
股权高度集中，“一股独大”是中国上市公司股权结构最为突出的特点之一，
2. 独立董事的频繁更替是上市公司趋于财务危机的征兆
解决上市公司现阶段存在的“内部人控制”问题是中国引入独立董事制度的初衷。根据这一原则，中国上市公司独立董事的首要任务就是监督管理层，防止“内部控制”。然而，在现有的体制下，独立董事行使职权缺乏相应的法律保护，很容易遭到上市公司管理层不同程度的抵制。
建议
实证研究表明，公司治理的失败能在很大程度上解释公司进入财务危机的原因。因此，从防范财务危机的角度出发，我们应该从以下几个方面来着手改善我国上市公司的公司治理：
1．积极巩固股权分置改革的成果，并进一步加大流通股的比例，使各种类型的股票能早日在资本市场上实现自由流通。同时，从制度上完善委托投票制和累积投票制，积极鼓励个人和有关机构出面保护中小股民的利益，让他们能在股东大会、董事会上发出属于自己的声音。
2．积极扶植和发展理性成熟的机构投资者，例如养老基金、福利基金、社会保障基金、退休基金以及非银行金融机构等等。
3．从制度上保障独立董事能有效地行使其职权。虽然我国的法律法规赋予了独立董事广泛的权利，但是这些权利仅仅是“纸面上的权利”。如果我们想把“纸面上的权利”真正的转化为现实经济生活中的行动，需要一系列制度性保障。这些制度包括：
(1)完善的独立董事选聘机制。
(2)有效的企业文化。
(3)周密的行权程序。这种程序应该包括以下几部分内容：独立董事行使职权的对象、独立董事行使职权的步骤、公司管理人员的配合义务、独立董事行使职权受到阻碍时可以采取的行动。
(4)．稳步提高独立董事的报酬。
(5)．健全独立董事法律约束和声誉约束机制。
（摘自《经济评论》)